国金证券（19.80，-1.130，-5.40％）3月9日发布新界泵业（12.71，0.000，0.00％）研究报告，报告摘要如下：
投资逻辑
水泵行业需求稳健增长。全球泵业市场需求年均增长约6.4％，到2015年产值将达到708亿美元，农用水泵产值约60亿美元。国内水泵销量约1.2亿台，年均增速约10％。国内农业泵产值255亿元，国内需求150亿元。城市污水处理领域的泵类产品年均需求约150亿元。
农用水泵行业四大成长动力：1、政策推动农用泵行业发展。2、农民收入提高水泵自备率上升。3、农机补贴促进农用泵行业规模扩大。4、土地规模化应用及节水农业提升水泵灌溉需求。
公司是农用泵、双龙头。公司产品包括潜水泵、陆上泵、污水泵等，收入占比超85％。近几年出口业务占比均超过40％，主业是亚非拉国家。
公司连续7年农用水泵全国产销量排名第1，行业占有率约4％。近4年收入复合增长率超过26.3％，毛利率逐年提升。
公司业绩的驱动因素：1.农业水利投资拉动，未来几年平均增速基本保持稳定。2.保有量提升和产品更新换代推动的需求。3.农机购置补贴政策推动。4.国外市场回暖拉动需求。行业年均增速超10％，公司品牌优势明显，将享受行业成长及市占率提升双利好。5.公司在天猫开店，网络销售发力。
投资建议
我们预测公司2015-2016年的EPS 分别为0.43／0.55元，目前股价对应PE分别为29／23倍。
估值
我们选取了同处于农机行业的南方泵业（0.00，0.000，0.00％）、利欧股份（0.00，0.000，0.00％）、一拖股份（12.51，0.000，0.00％）、新研股份（0.00，0.000，0.00％）做对比，以上4家上市公司2015年平均PE 为43.3倍，按照行业平均PE 计算新界泵业对应目标价为18.5元。我们考虑到新界泵业2015-2017年的高速增长，给予公司“买入”评级。
风险
公司的风险主要有：水十条等政策不达预期的风险、公司毛利率不能维持或提升的风险、行业竞争加剧的风险、出口形势变差的风险等。
每年国内阀门市场成
